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天马精化调研报告:产业布局完成,有望快速发展

发布时间:2013-05-21    研究机构:宏源证券

未来几年AKD等产品规模迅速张。目前公司已经形成以造纸化学品、医药化学品、农药化学品为核心的三大产业系列。目前公司拥有AKD产能4万吨,市场占有率保持在60%以上。公司医药化学品主要包括A酯、A胺、A醇、保护氨基酸和葡辛胺等产品,用于多肽类、抗病毒、心脑血管等药物的生产。

通过FDA审核,产品盈利能力逐步提升。今年4月份公司公告,收到美国食品药品监督管理局(FDA)书面通知,公司的“葡甲胺(Meglumine)”生产工厂已经通过FDA的cGMP审核。随着公司GMP认证工作逐步完成,产品档次、售价均有望大幅提升。

收购天立原料药,进入下游领域。近期公司公告,收购苏州天立原料药有限公司100%股权。通过收购天立原料药,有利于公司加快在国家药监局申请相关原料药品种药证的获批时间。公司的产业链将延伸至医药中间体的下游原料药,为公司发展开辟了新的增长点。

募投项目:完善产业布局,提升增长动力。公司定增募投项目包括新建20000吨/年AKD原粉项目、改扩建50000吨/年光气及光气化衍生产品项目、新建5000吨/年氯甲酸酯、1000吨/年氯甲基异丙基碳酸酯项目、10000吨/年AKD原粉项目等。这些项目完成后,公司产业链更加完善,盈利能力将逐步提升。

盈利预测。预计公司2013-2015年EPS(摊薄前)分别为0.49元、0.72元、0.97元,给予“增持”评级。

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