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天马精化:传统业务稳定,看好转型前景

发布时间:2014-10-27    研究机构:宏源证券

公司发布2014 年三季报,3 季度实现营业收入2.81 亿,同比增长5.8%;归属于母公司股东的净利润1054 万元,同比减少4.89%;基本每股收益0.02 元/股。1-3 季度总共实现营业收入7.77 亿,同比增长1.32%;归属于母公司股东的净利润4040 万元,同比增加1.06%;基本每股收益0.07 元/股,同比减少12.5%。

综合毛利率与期间费用率与上年基本持平。公司主营业务保持稳定,保健品业务还未爆发,因此前三季度波澜不惊。3 季度综合毛利率17.68%,比上年增加0.73 个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.96%、6.16%、1.99%,比去年同期分别变动-0.41、0.08、0.99 个百分点。年初到报告期末公司综合毛利率18.28%,比上年同期增长了0.09 个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.91%、7.09%、1.51%,比去年同期分别变动0.22、0.58、0.16 个百分点。期间费用率12.51%,比上年增加0.96 个百分点。

坚持转型保健品路线。13 年12 月,公司发布公告拟与韩国星宇共同出资,设立合资子公司天森保健品(苏州)有限公司,从事保健食品生产。公司现有的原料药品种中,以胞磷胆碱为原料制成的保健品可以预防老年痴呆,在中国的市场前景可观。14 年6 月公司以增资认购苏州神元生物科技股份有限公司21.16%的股份,神元生物的主营业务是铁皮石斛产业研发、生物组培、生态栽培与深加工,功效良好。

盈利预测及投资价值:我们看好公司转型保健品的行业前景与相关产品的市场空间。预计公司2014、2015 年的EPS(摊薄)为0.11、0.16,对应当前股价PE 为81X、56X。维持“增持”评级。

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